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珠江实业(600684):明后年业绩将爆发性增长

发布时间:2007-06-18    研究机构:华泰证券

  我们认为公司经营将出现实质性转机,业绩将在未来几年出现大幅增长。主要原因有两点:第一,公司储备的项目资源优质,成本低、盈利空间巨大;第二,公司开发项目将陆续进入收获期,可以持续贡献利润。

  公司主要开发项目包括广州赤岗珠江新岸项目、广州珠江新城项目以及长沙珠江花城项目,总权益储备面积高达124 万平方米,而公司总股本仅1.87 亿。成本较低、盈利空间巨大的广州项目将是业绩主要贡献者,而长沙项目则可以保证公司未来三至五年的持续发展。

  广州珠江新岸与长沙珠江花城二组团“扶水岸”预计于今年三季度开盘,而广州珠江新城项目预计在08 年开盘。按我们较保守的售价来测算,三大项目总的净利润也可达到7.8 亿元左右,相当于每股4.18 元。三项目同时开始贡献收入,将带来业绩爆发式增长,我们预计公司07-09 年每股收益分别为0.15 元、0.90 元和1.85 元。

  此外,公司大股东珠江实业(600684)集团还有较多优质商业地产和房地产开发项目,我们认为,未来很有可能以定向增发的方式注入资产,从而提高大股东持股比例和增强公司的持续经营能力。

  无论是按照预期的动态P/E,还是按P/B 估值,公司目前股价都显得相对偏低,我们认为,公司6 个月目标价范围为16-18 元,给以“买入”评级。

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